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管涛: 2019年国际金融形势的两个思考:智能仓储

2019-01-24

   投资和消费下降,经常账户盈余预计会扩大

   2019年,中国可能会有更大的经常账户盈余。。 中国外贸顺差的大小不取决于贸易摩擦,而是取决于国内储蓄和投资差距,外贸进口量不取决于关税,而是取决于国内投资和消费需求。。

   当前市场的普遍观点是,2019年中国的外贸顺差将会减少,经常账户可能会出现赤字。。 他们认为,在2019年中国经济下行周期中,政府将采取一些措施刺激国内需求,这可能会增加进口。但事实上,投资刺激的强度不会太大,尤其是基础设施投资的边际进口倾向相对较低。与此同时,在糟糕的经济形势下,对消费的期望不应太高。特别是在不久前家庭债务比率快速上升的背景下,我们可以看到消费在最近几个月明显下降。因此,个人认为投资和消费在2019年将面临一定的下行压力,在这种情况下,储蓄和投资差距可能会再次扩大。

   从净出口的角度来看,与2018年的“拖累”效应相比(净出口对经济增长的拉动效应下降了0。76个百分点) ) ),2019年可能会对经济增长起到支持作用。1998年和2008年,中国出现了高额外贸顺差。疲软的国内经济将导致投资和消费不那么活跃,从而减少需求并扩大盈余。从净角度来看,它可能支持经济,但从流量和营业额的角度来看,它反映了整个国内需求的下行压力,并不完全好。正如2018年美国贸易赤字扩大一样,主要原因是强劲的经济发展环境下的强劲内需,但从赤字扩大的角度来看,这是对经济的拖累。

   政策体系急需改进,改革增强了市场信心。

   就国内政策环境而言,改革比刺激更重要。社会各阶层都应提高对经济波动的容忍度。如果经济被强制维持在过高的水平,成本将会更高。海外对2018年中国经济比国内更乐观的原因是,一些风险指标在经济衰退期间有所改善,比如杠杆率的稳定性。如果为了追求经济发展,2019年对杠杆的控制过于放松,市场可能会认为中国政府坚持改革和调整的决心不够,未来将不得不遭受第二次犯罪。

   事实上,对中国经济影响更大的是市场信心的提升。增强市场信心应从更实际的改革措施开始。各部门已经发布了许多政策,其中许多都无效。一方面,该政策的实施是一个长期的过程,有时是缓慢的,但另智能仓储一方面,缺乏体制安排导致私营企业无法专注于核心问题。

   现在主要是通过政策调整来支持私营经济。然而,策略不是静态的,而是经常变化的。然而,只有通过制度创新和形成稳定的制度安排,才能稳定市场各方的期望,并进行稳定的投资。此外,许多政策让许多人活着。例如,一方面,他们鼓励向中小型微型企业贷款,另一方面,他们强调监管标准没有放松,因此企业不敢投资,银行不敢放手。因此,基本上,应该采取一系列改革措施。没有实践就不能说改革。即使2019年能够实施几项改革措施,市场信心也会得到提高。然而,依赖酌处权的政策监管的效果可能有限。此外,政策的每一次重复都会对政府的市场声誉产生一定的负面影响。

   (作者曾任国家外汇管理局国际收支司司长,中国金融四十人论坛高级研究员。)。这是作者在博智宏观论坛第35次月度会议上的发言。)。)

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